Kapital se podrazumijeva kao ukupna vrijednost koja se može iskoristiti za dobijanje dodane vrijednosti organizacijom proizvodnje i ekonomskih aktivnosti.
Takođe predstavlja ukupan iznos finansijskih, materijalnih resursa koji se koriste za ostvarivanje koristi u obliku profita.
Jednostavnije rečeno, kapital je ukupnost svih sredstava koje preduzeće mora da stvori robu i proizvode kako bi profitiralo od njihove prodaje.
Koncept strukture
Pod strukturom u opštem smislu razumjeti odnos, međuzavisnost sastavnih dijelova (elemenata). Predstavlja način na koji firma finansira svoje aktivnosti.
U ekonomiji ovu definiciju treba shvatiti kao odnos između pozajmljenih i sopstvenih sredstava kompanije.
Razvoj kompanije u potpunosti zavisi od uspostavljene strukture kapitala. Racionalnom organizacijom kompaniji je zagarantovan uspeh i profitabilnost, a neracionalnom - finansijski gubici, bankrot,ovisnost o dugu. Stoga je pitanje formiranja racionalne strukture kapitala za preduzeće veoma važno.
Sopstvena i pozajmljena sredstva
Prilikom proučavanja koncepta strukture potrebno je razmotriti suštinu sopstvenog i pozajmljenog kapitala.
Pod sopstvenim novčanim fondom kompanije podrazumeva se sva njena imovina koja se može koristiti za stvaranje dela imovine i pripada joj po pravu vlasništva. Komponente kapitala:
- zakonski - doprinosi osnivača preduzeća na njegovom otvaranju;
- dodatna - sredstva osnivača pored ovlašćenih, iznos revalorizacije imovine po osnovu rezultata promene njene vrednosti;
- rezervni kapital - dio sredstava koji se izdvaja iz iznosa dobiti za formiranje rezervi za pokrivanje mogućih gubitaka;
- zadržana zarada: zadržana od strane kompanije nakon poreza i isplate dividende.
Pozajmljena sredstva su sredstva koja kompanija preuzima od drugih organizacija pod određenim uslovima na osnovu ugovora ili sporazuma. Ova finansijska sredstva se smatraju privučenim na osnovu njihovog povrata prema odredbama i uslovima ugovora. Ovo uključuje:
- bankovni krediti;
- obveznički zajmovi.
Problemi optimizacije strukture
U ovoj situaciji, optimizaciju treba shvatiti kao formiranje racionalnog odnosa između dijelova. Što se tiče strukture kapitala, možemo reći da je potrebno formirati racionalan odnos između sopstvenih ifond pozajmljenog novca firme.
Za formiranje optimalne strukture kapitala nemoguće je dati jasnu preporuku, jer je situacija svake firme individualna. Međutim, u svakom slučaju, preduzeće treba da postigne takav odnos u kojem učešće sopstvenih sredstava iznosi 60% ukupnog iznosa. Ako je ova vrijednost prekoračena, možemo reći da je u principu slika povoljna za kompaniju, jer ne zavisi od povjerilaca, ali se prinos na kapital u takvoj situaciji smanjuje.
Stoga, podizanje dodatnog dužničkog kapitala u obliku udjela od 40% može kompaniji pružiti priliku da razvije proizvodnju, otvori nove linije i kao rezultat toga ostvari dodatni profit.
U tom smislu ne treba odbaciti korišćenje pozajmljenih sredstava u preduzećima, posebno u slučaju nedostatka sopstvenih sredstava za razvoj preduzeća u budućnosti. Međutim, standard za ovu atrakciju je ograničen na 40% ukupnog iznosa kapitala. Ako se prekorači, preduzeće postaje zavisno od povjerilaca, što će neizbježno dovesti do bankrota i finansijske krize.
Stoga je formiranje strukture glavne štednje firme složen proces koji zahtijeva pažljiv pristup i procjenu finansijske komponente.
Cijena i struktura kapitala
Ove dvije definicije su usko povezani koncepti.
Koncept vrijednosti glavnog fonda je gotovo uvijek bio osnovni u finansijskim proračunima. Trošak kapitala može karakterizirati nivo profitabilnostiuloženo novčano stanje, što je neophodan uslov za formiranje visoke tržišne produktivnosti preduzeća.
Cijena kapitala određuje cijenu resursa. Povećanje vrijednosti kompanije uvijek karakterizira smanjenje cijene resursa koje ona privlači. Trošak kapitala se također koristi za donošenje investicijskih odluka o ulaganju u razvoj firme.
Istraživanje vrijednosti glavnog fonda ima sljedeće ciljeve:
- analiza formiranja politike obezbeđivanja obrtnih sredstava finansijama;
- mogućnost korištenja lizing instrumenata;
- profit budžetiranje.
Cijena kapitala može se formirati pod uticajem sljedećih faktora:
- tržišni uslovi;
- kamatna stopa;
- dostupnost različitih izvora finansiranja;
- indikatori profitabilnosti kompanije;
- poluga za rad i njen nivo;
- Koncentracija kapitala;
- dionice operativnih i investicionih aktivnosti firme;
- finansijski rizici i njihova procjena;
- obilježja funkcionisanja kompanije u industriji.
Slijed obračuna
Cijena kapitala firme može se odrediti u sljedećem nizu koraka:
- određivanje glavnih izvora na osnovu kojih se formira kapital kompanije;
- određivanje cijene za svaki identificirani izvor;
- određivanje ponderisane prosječne cijene kapitala;
- formulacija zaključaka o trenutnoj situaciji u kompaniji;
- razvoj mjera za optimizaciju strukture.
- indikatori prognoze i njihov obračun.
Pogledajmo bliže ove korake.
Razmatranje izvora finansiranja
Među glavnim mogućim izvorima na osnovu kojih se formira kapital kompanije mogu biti:
- Sopstvena sredstva (autorizovani kapital, dodatni, rezerva, zadržana dobit).
- Pozajmljena sredstva (zajmovi, zajmovi od trećih strana, obveznice, itd.).
Određivanje cijene
Izračunavamo cijenu svakog izvora:
- Trošak pozajmljivanja obveznice jednak je prihodu koji je primio vlasnik hartije od vrijednosti. Trošak nije prilagođen za porez na dohodak.
- Dugoročni krediti po vrijednosti mogu uključivati kamatu na potpuno ili djelomično korištenje. Kalkulacija cijene se vrši prema formuli:
CK=SP(1-SN), gdje je CC cijena zajma (%), SP je kamatna stopa na kredit (%), a SN je poreska stopa (%).
Ova formula je veoma česta u zapadnim uslovima, ali je u Rusiji malo prilagođena, zbog činjenice da ne umanjuje ceo iznos plaćene kamate oporezivi prihod, već samo fiksni deo:
- Vrijednost obične dionice određena je nivoom dividendi.
- Vrijednost povlaštene dionice određena je visinom dividendi dijeljenjem iznosa godišnjih uplata sa neto prihodomod prodaje. Bez usklađivanja poreza na dohodak.
- Vrijednost zadržane dobiti je očekivani prinos na obične dionice. Određuje se na isti način kao i u slučaju običnih dionica.
Izračun ponderisane prosječne cijene
Za izračunavanje troška koristi se posebna formula:
WACC=DkƩIR.
Ovdje, WACC je ponderisani prosječni trošak kapitala.
Dk - udio izvora u ukupnom iznosu.
IR - cijena izvora kapitala.
Neophodno je odrediti minimalni ponderisani prosjek za izračunavanje optimizacije strukture kapitala.
Primjer obračuna je prikazan u tabeli ispod.
| Izvor | Iznos | Težina, % | Dividende, % | Ponderisani trošak, % |
| Pozajmljena kratkoročna sredstva | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Dugoročni krediti | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Obične dionice | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Preferirane dionice | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| UKUPNO | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Dakle, trošak kapitala je 16,74% u primjeru 16.
Ova vrijednost pokazuje nivo troškova firme (u %), koje ima svake godine za sposobnost obavljanja svojih aktivnosti pri korišćenju finansijskih sredstava na dugoročnoj osnovi.
Ova vrijednost se također može koristiti kao diskontna stopa za novčane tokove u proračunima ulaganja. To implicira vrijednost oportunitetne cijene prikupljanja kapitala od strane firme. U našem primjeru, kada koristimo vrijednost od 16,74% u proračunima ulaganja, možemo zaključiti da stopa povrata na ulaganja u bilo koju imovinu ne može biti manja od 16,74%.
Može se zaključiti da je osnovna svrha utvrđivanja ponderisane prosječne cijene kapitala procjena stanja koje se stvarno razvilo u preduzeću, kao i utvrđivanje cijene novoprivučene novčane jedinice. Naknadna upotreba je moguća kao diskontni faktor prilikom planiranja investicija.
Optimizacija
Ova faza je veoma važna, jer vam omogućava da pronađete omjer koji će biti optimalan za ovu kompaniju u trenutnoj situaciji na tržištu.
Postoji kompromis između maksimiziranja poreskih ušteda i dodatnih troškova povezanih s povećanjem vjerovatnoće finansijskog bankrotafirme.
U uslovima stabilnog razvoja kompanije, ponderisani prosečni trošak kapitala je konstantan kada se menja količina privučenih resursa, ali kada se dostigne određena granica privlačnosti, počinje da raste.
Upotreba finansijske poluge može se nazvati mehanizmom za optimizaciju strukture kapitala. Efekat ove poluge se izražava u činjenici da se sredstva pozajmljena u fiksnom procentu mogu koristiti samo za one projekte koji mogu da obezbede veći prinos od same kamate na kredite i pozajmice. Ovo je takozvana granica svrsishodnosti korišćenja pozajmljenih sredstava za kompaniju, koju ne bi trebalo da prelazite da ne biste pali u zavisnost od duga.
